区块链技术是解决供应链金融痛点的一剂良药吗？

供应链金融理念的提出可谓一大突破，但由于发展初期国内监管政策不完善、市场竞争者良莠不齐、受技术天花板的制约，当前仍存在以下几大痛点亟待解决。

授信对象局限性

即便利用互联网平台可获取到足够多的供应链企业信息，金融机构出于风险管理考虑会仍以核心企业主体信用为主，垂直给上下游企业进行衍生授信。风险传递的扩散性使得金融机构大多只能局限于一级供应商与经销商授信，而距离供应链较远的中小企业融资需求依旧无法得到满足[i]。

鉴于中小企业自身经营规模小、管理水平有限，他们普遍难以自证其还款能力，在传统信用评级体系下往往处于劣势。加之抵押物资源稀缺、范围小，其动产又不易评估质押，除却核心企业的信用外中小企业通常难以获取其他保障。如此一来能搭上供应链金融快车的企业数量十分有限，最急需资金的边缘小微企业远未达到门槛。

信息不对称严重

核心企业对供应链的掌控成本随管理范围扩张而急剧增大，随着产业分工的精细化程度提高，供应链企业数量呈爆炸式增长，核心企业全权管理是不现实的。传统的供应链管理模式通常为核心企业将管理权下放至低一级供应商，这种分层式管理导致了上下游信息不对称问题，核心企业对物流、资金流、贸易流掌控力不足，甚至存在信息篡改风险。

信息不对称衍生出两大问题：一是信息的真实性存疑，金融机构无法正确评估资产物流信息、界定风险水平，从而不愿放贷；二是导致信任危机，体现在企业之间与银企之间。供应链上下游企业之间缺乏信任将增加物流、资金流审查等直接成本、耗费时间；银行对企业的不信任也会提高信用评估代价、导致融资流程冗长而降低效率。

虚构交易成本低

着眼于供应链的融资模式初衷在于能将资金引导向真实高效的贸易中，处于中枢位置的大企业则天然担负起为相关交易活动增信的责任。当前供应链管理技术的限制使信息的透明度与流通速度不容乐观，考虑到某些关键技术与渠道被上下游企业所掌控的可能，综合来看核心企业对其交易的真实性无法提供充足保障。

供应链流的信息管理混乱、传递延迟等漏洞给了企业相互勾结、弄虚作假的土壤，一旦出现问题，举证追责更难以进行。低质甚至虚假交易的影响传递到终端消费者，对现金流的回收产生直接负面的影响。为降低回款风险，银行被迫加大投入验证交易的真实性。

违约风险高居不下

一般而言，违约源于恶意虚假交易等主观因素及现金流断裂等客观因素。现有的供应链管理制度对链条企业约束力弱、操作空间大，导致无论是供应商与购买方之间还是金融机构与融资方之间的最终现金结算过于依赖双方的契约精神，尤其涉及到多方交易、多级交易时风险成倍增长。

除却恶意欺诈的偿款风险外，供应链的监督不善将体现到产品上。流水线生产与精细化分工决定了任一生产阶段的风险是层层传递、紧密结合的，质量问题使交易无法顺利进行，进一步导致的现金流短缺会影响贷款的回收。整体供应链的风险并未得到有效控制。

经调查，银企在应用供应链金融时大多受制于风控体系的不完善。如图1，据中国人民大学中国供应链战略管理中心《2017中国供应链金融调研报告》显示，90%企业认为客户信息缺失、信贷效率低下、评估能力不足及缺乏数据挖掘经验制约了供应链金融普及与业务的发展。因此，解决问题的关键在于把控数据源质量、加快互信机制建设。

图1 企业供应链业务发展痛点类型分布；资料来源：中国人民大学中国供应链战略管理中心《2017中国供应链金融调研报告》

区块链核心是分布式记账数据库，给予参与方对于信息同等的权利，体现在任一方均有权查看所有信息且无法修改或删除。去中心化、透明可视化、不可篡改、可溯源等特征使区块链天然成为加持供应链金融变革升级的有效技术手段。供应链金融属典型的联盟链应用[i]，致力于将相关信息变为共享知识，提高体系运作效率。

共识算法通过各节点是否达成共识去认定记录的有效性，也是防止篡改的手段。区块链利用共识算法实时更新记录数据最新进展，将完整的交易流程呈现给各个参与方，保证信息的真实可靠。记录时给每笔数据附上时间戳，不仅有利于定位信息，且篡改某个节点的数据会留下痕迹，有效防止信息被删改。

具体到供应链金融应用领域，采用区块链技术在审查阶段即可保证数据来源的真实性与完整性，便于核对背后交易是否真正进行，保证债券凭证可靠[ii]。在贷后风控阶段，持续更新的数据流为后续追踪企业运营提供支持，令虚构交易与重复融资等行为无所遁形。区块链应用赋予供应链金融更高的安全级别，消除金融机构对企业信息流的顾虑，相应地，在一定程度上解决了中小企业无法自证信用水平的问题。

如图2，位于上下游企业将各自信息流、资金流、贸易流数据整合上链，数据缺失自查、多方交叉验证、资金闭环监控的机制优势确保交易真实，防范欺诈风险。

图2 区块链赋能供应链运作；资料来源：瀚德金融科技研究院

智能合约被看做是区块链最有价值且易普及于商业场景中的重要发展方向[i]。它封装了若干状态与预设规则、触发执行条件及特定情境的应对方案，以代码形式储存在区块链合约层，其特点是当达到约定条件时，预先设定的操作会自动触发。只依赖于真实业务数据的智能履约形式不但保证了在缺乏第三方监督的环境下合约得以顺利执行，而且杜绝了人工虚假操作的可能。

在条件确认阶段，基于区块链上实时更新的价格质量信息，核查外部各方业务信息流，判断交易达成后，智能合约被激活并执行。与此同时，通过物联网对质押物进行追踪，监测价格动态变化并设置不同自动应答方案，控制市场风险。在合约执行后续阶段，可利用去中心化的公共账本、多方签名技术加强资金流向管理与回款监控。