实际上,不同的机构,不同的投资人,项目的成功率、收益率相差很大。之所以会出现这么大的差异,根本原因在于,不同投资人的眼光、专业水平、价值管理能力,甚至为人处事的态度,职业道德都是千差万别的。即便是相同的项目,相同的初始条件,在不同的投资人手里,最终命运也可能完全不一样。这就说明,创业投资绝非一种蒙概率的游戏,而是一种高度专业化的价值创造活动。
误区五:认为创业投资都是势利眼,只会锦上添花,不会雪中送炭。实践证明,创投选择的投资标的大多为三高项目(高科技、高成长、高不确定性),任何一个后来成功的项目,在前期都有过九死一生、起起伏伏的惊险经历。无数的案例证明,没有创业投资机构,在新兴企业成长过程中,冒着风险,倾力相助,无数企业就不可能有后来的成功,甚至整个中国经济崛起的故事都得改写。正是无数创业投资机构,用汗水和魄力,把中国的产业结构一提再提,一升再升。
创业投资恰恰就是雪中送炭,而非锦上添花。创投投三高:高科技、高成长、高不确定性。高不确定性一定是雪中送炭,不是锦上添花,但是有的人看你挣了很多钱,认为你一定就是锦上添花,这是错误的。中国现存的大部分、绝大部分明星企业都是创业投资扶持起来的,这些企业得到充分的肯定,创投也受到了一些肯定,但是创投还背了点小黑锅,我觉得这些都是应该正名的。
误区六:把非法集资活动和创业投资混为一谈。确实,现实中有些机构,私下对投资人承诺固定回报,给行业带来了消极影响。更有甚者,很多非法机构打着创投的招牌,行非法集资之实。这些行为,严重损害了创业投资在公众心目中的形象。但正常的创业投资活动,不能和非法集资混为一谈。
有些媒体,为了吸引眼球,搏曝光率,刻意放大事态,哗众取宠,危言耸听。所以我一直主张要做基金、VC基金、PE基金,要大力发展母基金。公众对创投认识清楚了,老百姓的钱找到好的投资渠道,非法集资将来就被挤出了。
上述社会公众对创业投资认识的扭曲,往往带来一种弥散性的情绪传染,最后,甚至影响到国家上层对创业投资的态度。因此,非常有必要解决社会各层面对创投认识上的误区。
创业投资行业正在承受的不够公正的待遇
当前,创业投资行业正在承受方方面面的不公正待遇。国家和社会层面对待创业投资行业的态度,时常会“抽象地肯定,具体地否定”,政治上支持,政策上限制。一方面中央地方各级领导都对创投发展的成就高度肯定,对创投对经济发展的重要性高度认可。同时我们又感受到很多具体事项上支持不够。
而之所以出现上述的矛盾现象,我们认为,最主要的原因,还是对创业投资的性质、创业投资行业和实体经济之间关系,以及对创业投资行业与传统金融行业之间的关系尚缺乏清晰的认知。
我们注意到,创投现在在各个方面都面临的不够公正的待遇,主要包括以下方面:
不公正待遇之一:“生养”的不公正。
一是生的不公正。创投机构普遍面临的问题是,注册困难,层层审批,限制颇多。任何一个企业都可以随意注册,但是创投不行。在机构设立以后,还要面临一些地方政府的“关门打狗”,承诺的东西又不兑现了,运营过程中又有一些莫名其妙的“关卡”,让一些创投机构步履维艰。
二是养的不公正。政府很少为创投机构“排忧解难”。各级政府对实体企业给予了“殷切关怀”,各种政策扶植,排忧解难,百般怜爱,但是,却把催生助长新兴产业实体企业的创投机构,当作是虚拟经济,不关心其痛痒,极少给予关怀。当对一行三会监管的金融机构“关怀”时,又把创投机构看成是非正规金融企业而拒之门外。
不公正待遇之二:募资的限制。
现在大家都知道创投募资难,原因在于机构投资人在投资创投时遇到一系列限制。这些限制不是政策上的,而是一些考核奖励制度不合理,限制了这些资金对创投的投资。国家规定保险可以投创投两千亿,但保险实际投资创投远低于这个规模?为什么呢?银行的资本、保险的资本出于考核指标的限制和急功近利的观念,很少光顾创投,因为创投有退出周期,考核指标则有流动性指标,当然没法投。
社保基金投向一级市场和二级市场反差巨大。是因为一级市场比二级市场风险大吗?我觉得实际上二级市场风险大,一级市场风险小,所以美国的VC、PE基金主要来源是养老基金。中国则不然,国有企业、上市公司投向创投基金限制颇多。上市公司如果投了创投基金,哪怕是以并购业务为主的,都认为是不务正业的行为。不少国有企业规定,创投风险太大,得保本才能干。
而对于小投资人,进入也不方便。我一直主张小投资人要聚沙成塔,然而监管规定有限制,很多聚沙成塔的行为不被接受。比如新三板,新三板让三类股东进来,申报IPO时又说不行,要求清理。企业在交易过程中估值高了,让别人接盘,很难接,处在很尴尬的地位。这些问题需要系统的研究。
我认为这些问题造成了行业困难,进而限制了创投对实体经济的支持。把这些问题理顺了,我想优秀的创投机构募资就不是一件难的事。
不公正待遇之三:税收政策歧视。
一方面是税率的歧视。深圳于2000年前后,曾经搞了一个地方法规,创业投资投资高科技企业所得,按高科技企业所享受的优惠税率纳税。创业投资的对象绝大多数都是高新技术企业,按照国家的规定,高新技术企业,可以享受15%所得税的优惠税率。
但是,创业投资机构,同样是与创业者同呼吸,共命运,承担相同的风险,却要承受更高的25%的所得税税率,这肯定是税率歧视,包括退出时莫名其妙的增值税。另一方面是征税方法的歧视:对企业来讲,只有在企业实际实现了利润,抵扣了亏损,企业才需要纳税。但对于创业投资机构,不少地方的税务机构,往往在单个项目退出时,即向创投机构征税。
但实际上,单个项目的退出,往往还无法覆盖基金投资的本金。上述的征税方式,往往会加重创投机构的税务负担。我认为这些方法上都是有问题的。这是税收政策的歧视。
不公正待遇之四:对合格投资人的监管不能与时俱进,把一般投资人和基金投资人混为一谈。
编辑:未知
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