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靳海涛:创业投资不贪婪、不冷血!只要有一丝希望,创投机构就会支持你!

咪哚网(www.midoo.cc)时间:2017-10-07 08:54 稿源:微信公众号:500VC  手机扫描分享

  创业投资和其他投资行为相比,具有独特的“可爱之处”。我经常跟企业说,找到创投机构投资以后,创业者就吃了半定心丸了,因为当你有困难的时候,只要企业还有希望,创投还会支持企业,否则他原来投资就泡汤了。这是创投的商业逻辑带来的。

  创业投资与传统金融、其他形式投资行为的比较及社会公众对创投普遍存在的误区

  第一,创业投资具有实体经济的性质。创业投资是一种金融投资活动,形式上是金融业,但创投本质上是实体经济活动,所以它应该叫类实业,是创新金融的重要组成部分。

  创投和传统金融业的区别体现在以下方面:

  1、投资属性:创投全部投实业,传统金融一部分投实业、一部分是非实业。

  2、投资的对象:创投是投中小企业,中小企业在中国经济的主体,占了50%的GDP、60%的税收、80%的城镇就业,所以中小企业发达,中国经济就发达。传统金融业是以支持大中企业为主,小企业风险大,跟传统金融业的商业模式不吻合。

  3、投资的前沿性:创投主要投创新型企业,而传统金融主要是传统产业。传统产业规模大,而创新产业规模小、不确定性程度高。

  4、投资的阶段性:创投主要是在企业的初创期和成长期投资的,我们做过一个统计,创业投资大概70%-80%的资金是集中在初创和成长期的,而传统金融主要聚焦在企业的成熟期。

  5、投资的主要标准:不同的商业逻辑造成了这种区别,创投主要考虑企业的成长性,以成长性作为判断,在高度不确定的情况下寻求投资收益,而传统金融是在较高确定性的情况下来寻求投资收益,追求的是稳定性。

  6、投资规模:因为传统金融体量大,偏好大中规模的投资;创新金融体量小,专注中小规模投资。从以上比较得出一个结论,创投在经济体系中有独特的、重要的地位。创投是传统金融不能替代的,它是中国新型经济发展的最重要推动力。

  第二,创业投资和其他投资行为相比,具有独特的“可爱之处”。美国开始兴起创投时,把创投称之为“天使”,就是说像天使一样可爱。现在我们可以翻译成“及时雨”。为什么呢?

  1),创业投资很开明,它看准人,投完以后不具体经营。不具体经营就带来一个非常大的好处,不与原来的经营者分权,而其他投资会要求分权——你当董事长,我当总经理;你管科研,我管销售;你管财务,我管市场。一个新的人进来参与企业经营往往产生矛盾,影响企业的经营。创投不参与经营、不分权。

  2),创业投资很大度,以企业的经营预期目标为参照,溢价估值,投大钱,占小股。我们看到的所有创新型企业投资中,只有创投是投大钱占小股,如果说大家合伙共同创业一定不会这样。但是创投就是在这种模式下挣钱的。

  3),创业投资很执着,一旦看好,不怕挫折,持续支持。创投在企业的初创期投、成长期投、成熟期还投,不光股权,甚至还用债权,持续支持企业。我经常跟企业说,找到创投机构投资以后,创业者就吃了半定心丸了,因为当你有困难的时候,只要企业还有希望,创投还会支持企业,否则他原来投资就泡汤了。这是创投的商业逻辑带来的。

  4),创投很耐心,做创投的人都知道,过去投资企业,持股很多年,三年、五年、十年、八年,甚至十五年的比比皆是,一路坚持下来。以上四条说的是创业投资很可爱,应该大力扶持。

  第三,讲讲当前社会公众对创业投资普遍存在认识上的误区。

  误区一:认为创业投资是一种金融业务,把创业投资的价值局限于资本的价值。简而言之,就是认为创投是资本家,是搞资本的,不是搞实业的。实际上创投投的是资本,但是更多的工作是和企业同甘苦共命运,要做大量的管理和服务工作。

  我多年来一直坚持投资经理70%的投资时间是用做已投项目的管理和服务的,30%的时间才用作新项目的投资。投资企业成功的原因,一是眼光出众,二是服务负责做到位。服务又是多方面的,资源整合,围绕企业的产供销、上下游,规范化运作、资本运作、疑难杂症。所以创投仅仅就是资本吗?不是,公众只看到资本,而没有看到背后的本质作用。所有创投机构最终要培育自己的服务能力,投资机构之间的竞争最重要的是投后服务能力的竞争。

  误区二:认为创业投资很贪婪、很冷血,创业投资是一种仰仗资本话语权而获取暴利的活动。舆论上讲的都是成功案例,很少有人讲失败。投资人喜欢讲过五关斩六将的经历,不喜欢讲走麦城的经历,但是这些成功是很多失败基础上的成功。

  在公众媒体中,少量的资本投入,能换来百倍甚至千倍的财务回报这样的案例,反复地刺激公众的神经。给老百姓留下一个资本张着血盆大口,仰仗着资本的权力大棒,享受着暴利的印象。但是,创业投资还有不少失败项目,只不过是没有公开披露而已。创业投资的成功案例,还需要覆盖失败项目的成本,单个项目成倍数的回报,是由创业投资的商业逻辑决定的。

  成功的案例,在覆盖完失败项目的成本以后,投资利润率是维持在合理的范围内的,并非暴利。从创投的盈利状况来看,实际上是获取合理的平均利润。

  误区三:认为创业投资是一种低买高卖的投机活动,而非持续的价值创造活动。很多人甚至对创业投资有一种负面的看法。认为创投机构总是在一个价格低点买入公司,对公司进行包装和一系列复杂的资本运作,并随后在资本市场上进行忽悠,最后卖掉股份,大获其利。

  却很少有人看到,创业投资人是在企业高度不确定的条件下进入的,为了企业的成长,和创业者一样呕心沥血,从投资前到投资后,从台前到台后,为企业的成长付出不知多少努力。创业投资卖出股份的行为,是由其商业模式决定的,卖掉股份换来的钱,还会持续循环地投入到企业股权投资活动中去。商业模式对创投的要求是低买高卖,看不清楚、企业小的时候是低,企业壮大就高。

  在看不清楚的时候投了,在看清楚以后卖出去,这是正常的商业逻辑和商业行为,不能看作是一种投机活动。创投为了实现这种商业模式,需要投入巨大的成本。社会公众一方面主张创投进,又主张不要退,退的越晚越好。你老不让它卖,这个新的投资就不能持续下去。成熟的资本市场对创投的进退没有这么多限制,我们是因为市场化程度不够,才会造成很多问题。

  误区四:认为创业投资是一种蒙概率的游戏,而非一种高度专业化的活动。有不少社会公众认为,创业投资就是一种概率游戏,因为他们经常听到“天使项目成1败9,早期项目成5败5,中后期项目成7败3”的说法,殊不知,上述的说法,仅仅是一个社会总体样本分布,忽略了不同投资人之间的个体差异。

编辑:未知

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