创始人辞职、港交所除牌 汇源果汁已穷途末路？

继人事大震动之后，汇源果汁（01886.HK）上市公司的地位也将不保。

2月14日晚间，汇源果汁发布公告称，收到联交所发出的函件，由于此前汇源果汁已经暂停交易，并且无法满足复牌条件，联交所方面将根据上市规则第6.01A条决定取消其上市地位（“除牌决定”）。

就在3天前，汇源果汁才宣布了一项重大人事变动：公司创始人、最大股东朱新礼与女儿朱圣琴双双退出了董事会。

停牌至今，朱新礼一直在尝试自救，但近期接连抛出的重磅“炸弹”，很可能成为压垮汇源的最后一根稻草。

人事大地震

此次汇源被港交所除牌，很容易让外界将之与12日发生的人事变动联系在一起。

2月12日晚间，汇源果汁发布的公告显示，公司创始人朱新礼辞去董事会主席、执行董事、授权代表及策略及发展委会主席等职务。同时，朱新礼之女朱圣琴也辞去执行董事的职务。

对于朱氏父女双双去职的原因，2月14日，食品产业分析师朱丹蓬对时代财经分析称，此前汇源42.75亿元（人民币，下同）的违规贷款可能是此次人事大变动的源头。

今年2月5日，汇源果汁发布了一份独立调查报告，该报告详细解释了一笔42.75亿元的贷款是如何在没有获得公司董事会批准并签订协议，也未曾对外披露的情况之下，借到了关联公司北京汇源饮料手中。正是因为这笔违规贷款，汇源果汁从2018年4月停牌至今。

根据这份报告，相关贷款是由时任资金中心主任及关联公司北京汇源饮料财务总监二人商定执行的，没有签署书面合同。这两位执行人直接将相关贷款归类为集团内部银行转账，认为不需要上报集团管理层审批，只需由集团资金中心负责人审批。

调查还显示，虽然朱新礼等人对上述事件并不知情，但此事所造成的结果必须要有人来承担。也是因此，汇源果汁已停牌近两年。此后，汇源果汁的其他问题也相继曝出，如公司的负债总额已经超过100亿元，朱新礼担任代理人的德源资本在2019年12月被法院查封，41亿元资产遭冻结，同时他也被列为失信被执行人并多次被限制消费。

朱丹蓬认为，除了因违规贷款问题担责之外，朱新礼父女的离任或许是在为资本进入铺路，争取保住汇源果汁上市公司的地位。“他们的退出，有利于新投资方的进入，解决公司的资金问题。”

在停牌期间，汇源果汁曾尝试出售汇源商标来换取资金纾困。2019年4月，汇源果汁发布公告称，公司将与天地壹号等合作方共同建立合资公司，汇源果汁拿出包括“汇源”商标等资产，不过该计划最终不了了之。

除牌或影响朱新礼的利益？

2009年，汇源果汁因与可口可乐收购失败一案遭遇重创。当年公司净利润增速同比下滑15.07%，其股价也随之一蹶不振，从最高的11.9港元/股，跌至目前的2.02港元/股。

根据汇源果汁披露的相关财务数据，停牌前的2014年至2016年，公司的负债总额分别为65.35亿元、76.62亿元、99.95亿元。而截至2017年6月30日，汇源的总负债规模为115.18亿元，负债比率高达82.5%。

如此高的负债规模和负债额度让汇源在资金上捉襟见肘，另一方面，这款曾经的“国民饮料”也不可避免地走向边缘化。时代财经留意到，目前汇源果汁虽然仍然在市面上销售，但经营效果也不甚理想。相比同类竞品，汇源果汁在终端渠道的曝光率很低，近年来无论是在产品研发、品类创新乃至包装上都缺乏新的动作。

负债累累、主业欠佳让汇源果汁在复牌之路上渐行渐远，此时被港交所除牌很有可能成为压垮朱新礼的最后一根稻草。

根据Wind数据，截止2017年6月30日，朱新礼持有汇源果汁65.03%的股份，而从公司停牌至今，也并无相关公告提及朱新礼对其股份有所减持。这也意味着，朱新礼很可能仍是汇源果汁的大股东，依然有机会参与公司的重大决策。

而一旦汇源被强制退市，朱新礼手中的股份的价值也可能大大缩水，甚至无法变现。