国中创投首席合伙人、CEO施安平：投资是创造价值而非创造估值

2018年11月29日，由投中信息、投中资本联合主办，投中网协办的第12届中国投资年会产业峰会隆重召开。本次峰会以“穿越周期”为主题，盛邀著名经济学家、顶级投资机构、上市公司、优秀新经济创企高管等一众行业精英齐聚一堂，深度解析宏观经济大势，剖析新经济产业未来趋势，分析产业投资与并购市场新变化、新方向，共同蓄势、赋能，构建穿越周期的力量。

国中创投首席合伙人、CEO施安平在主题为“我的价值投资之路”演讲中表示从业20年以来，价值投资是他始终坚持的理念。在他看来，投资需要尊重企业发展的客观规律，并且肩负应有责任才能成功。投资的目的是创造更好的企业，培养从小到大的企业为这个社会做贡献，而不是在吸纳社会的资金。吸纳社会资金是企业成长过程中的一个环节，不是最终的目的。

国中创投首席合伙人、CEO 施安平

以下为施安平演讲实录，由投中网编辑整理：

各位上午好！非常高兴今天能够接受投中的邀请，参加今年的产业峰会。今天这个产业峰会的主题是穿越周期，我非常欣赏刚才江南春说的观点，无论什么样的周期，大周期还是小周期要穿越它，心中必须要有定力。今天我正好就利用这样一个机会，讲一讲我从事风险投资近二十年来，应该说也是经历了无数的周期。中国风险投资公司从无到有，从星星之火，到星火燎原，从高潮迭起到低谷徘徊，整个过程我都参与了。在座的有些朋友知道我以前在深创投工作了将近二十年，2015年底我离开了创新投，现在担任国中创投首席合伙人。

正是自己经历过这样一个周期，经历了这么多的从高潮到低潮的过程，所以我也想趁今天这个机会和大家分享一下我心中的定力。所以我今天这个题目叫《我的价值投资之路》，也是想趁这个机会向各位汇报一下我是怎么走上这条路的？而且在价值投资上我有一些什么样的体会？

从业期不超过五年，项目谈不上失败和成功

应该这么说，我原来是大学老师，做过大学老师，做过政府官员，做过传统贸易企业的老总，也创业做过消费类电子企业的老总，也做过中国第一个电子商务CA认证中心的老总。自己做过各种角色，最后一个非常非常偶然的机会踏进了深创投。回顾自己这个过程，我把它总结为甲方和乙方的转换。其实在我创业的时候，我原来把自己形容成一个乙方，因为那个时候中国风险投资很少，真的是在求人。

当时我跟风险投资打交道的时候，因为当时机构寥寥无几，只有几家。我在想我们做实业的这么辛苦，无论是技术研发、市场开拓，各种资源整合确实很累，如果能拿钱来生钱那是多么轻松的一件事。所以当时我的心态是在仰望星空，我有一天能不能也有这样的机会去做风险投资？命运使然，非常偶然的机会加入了创新投。

突然发现自己变为了甲方，作为甲方一下子好像自己进入了一个全新的平台。我自己总结了我从事风险投资近二十年来实际上有三个心路历程。第一个，第一阶段大致在从事这个行业的前两年，兴奋、激动，我终于踏入这个行业了，这是一个多么高大上的行业，在国贸办公，在这么高档的写字楼里办公，跟我们原来在车间、在企业里环境完全不一样。

大致从事这个行业第三年到第五年，这是第二个阶段。在这个阶段，你基本上把风险投资的尽调过程、决策过程基本都经历了。突然有一天我在想，风险投资也不神秘，风险投资不就是尽调不就这些环节吗？所以我在第三到第五年期间心里就有点膨胀了，觉得这个行业没什么神秘的，好像我自己拉一摊也能干好。大家现在回忆一下，基本上从一个外行进入风险投资圈跳槽几率最高的是第三到第五年，最想拉出来干的也是在这个时间。

第三个阶段是从第五年以后，突然觉得这个行业不好干，到处都是坑、到处都是雷，为什么？其实风险投资有自己的规律，一个从业人员没有经过五年以上的专业实践，你的项目是成功还是失败根本看不出来。

反而是五到十年之间，你过去的短板逐渐暴露，你的项目的雷爆逐渐出现了，在这个时候我突然觉得我每天都如履薄冰，每天都在避雷躲坑。而且风险投资行业还有一个最重要的特点，因为你面对的项目、你面对的对象，永远是这个社会里面最先进的东西，你必须不断地学习，风险投资绝对不能吃老本。这就是我自己从业这么多年来，我自己总结这个行业其实是一个活到老、学到老的过程。

做投资要尊重企业发展规律

第二部分是想跟大家分享一下我的价值投资观点的一些体会，刚才说到穿越周期，确确实实穿越周期因为环境的变化造成了这个行业有不断的一些挑战。但是我个人自己总结，自己亲自经历了近六百个项目的投资，一百多个项目的IPO。总结一下，是什么支撑你能够坚持这样走下来，而且相对来讲我觉得我们成绩还是比较明显的。最核心的一点就是永远坚持价值投资。

我们做投资的，我自己有一个基本的原则，我们从来不做局，从来不兴风作浪。我们一定遵照企业自身发展的规律去投资。所以我在这里要总结为我有一个理念是我从业二十年来一直坚持的，就是一直坚持价值投资的理念。所谓价值投资的理念是什么？就是你投的任何一个项目它必须自己能够生存，必须自己能够造血，必须自我能够循环，并且为股东、为社会取得回报。一个靠输血或者永远靠融资生存的项目，它就不是价值投资，投资的目的是什么？投资不是目的，投资是一个过程。投资的目的是创造更好的企业，培养从小到大的企业为这个社会做贡献，而不是在吸纳社会的资金。吸纳社会资金是企业成长过程中的一个环节，不是最终的目的。

所以我们坚持价值投资的理念，是我这么多年来，我觉得我最受益的。可能有不成功的项目，但是那是其他原因。在我自己的职业生涯过程中，我投资的项目永远是自我首先能生存，自我能够造血的。其实大家都知道，在互联网包括移动互联网高速发达的背景下，我们确实在国内包括国际上产生了一批所谓的模式创新，有那么一部分到目前为止依然是靠输血、靠融资在生存。所以我个人认为，其实这些，非常著名的企业，与其做高估值，不如自我造血。