6个小时近50个问题 巴菲特芒格股东大会问答精选(4)

　　一个9岁的小朋友已经第三年来参加巴菲特股东大会，巴菲特打趣称，那你现在应该已经致富了吧。小朋友提问，目前很多全球领先的公司都是科技公司，产生了很多有力平台，例如美国的亚马逊、谷歌、Facebook和亚马逊，以及中国的阿里巴巴和腾讯。这些企业都有宽广的护城河、强劲的品牌和有实力的企业家领导。伯克希尔是否应该多投资一点领先的科技平台公司？

　　芒格称，他的答案是“也许吧”(maybe)。巴菲特表示，我们喜欢护城河，喜欢占据市场主导地位的公司，如果科技公司确实能建立护城河的话，会非常有价值。但我们还是不会自己来投资看不明白的科技股，会雇佣投资经理来投资，因为他们更熟悉这一领域。

　　巴菲特称，伯克希尔的投资原则没有变化，有些公司已经丧失了护城河，有的公司未来会很有前景，我们会持续辨别这些有强劲护城河的公司，会拓展公司的信心圈(circle of confidence)，但也会待在自己的能力圈了。尽管这有时候会犯错误，但我和芒格不会冒然进入一个新领域，仅仅因为别人告诉我们要这么做。我们可能会雇佣10个完全专注于新领域的人来投资。

　　【问答30|巴菲特：伯克希尔模式的好处未来会显现出了】

　　有人问到，对于积极型股东(或称激进投资者，activist investor)来说，是很难对伯克希尔发出反对声音的，因为公司体积巨大，巴菲特和芒格的投票权很大。总会是如此吗？

　　巴菲特称，在他死后，需要几十年的时间，让投票控制权获得稀释。大部分股票会捐给盖茨基金会。承认任何结果都可能出现，但相信伯克希尔作为一个集团模式，会证明自己。随着时间的推移，这种集团模式的好处会显现出来，那时，没有积极型投资者可以改变。

　　【问答31|巴菲特：旗下的Geico竞争对手是Progressive两家有共同目标】

　　有人问及伯克希尔旗下住宅与汽车保险公司Geico的竞争危机，巴菲特认为，唯一的竞争对手是Progressive保险公司。两家企业都资质良好，但两家的共同点是想要争着打败另一个同行业竞争对手State Farm公司，也许未来五年或十年就会见分晓。

　　巴菲特再次邀请主管保险业务的副董事长Ajit Jain来回到有关保险专业的问题。Ajit表示，Geico的优势在于营业费用率(expense ratio)，而Progressive公司的优势在于保险赔付率(loss ratio)。不过两家公司正在缩小差距。

　　【问答32|巴菲特谈如何打造核心竞争力：做广泛阅读】

　　有人提问，怎样能够最好地复制你们的成功，然后打造你们的核心竞争力？

　　巴菲特表示，我会做非常广泛的阅读，尝试了解哪些生意是我有更多的专业知识和理解能力，也许会和我的竞争对手有些不一样。我也同样会看哪些行业是我不太理解的，然后建立我自己这样的投资组合，也要找到现在我的核心竞争力在哪里。

　　芒格：现在最常规的方式就是慢慢地收窄你的专业范围，实现精细的专业化。

　　【问答33|巴菲特：不会专注于回应别人的“问卷”】

　　纽约时报记者提到，贝莱德CEO Larry Fink预计，在评估公司价值的时候，投资者可能将对环境、社会和监管(ESG)更加倾向，伯克希尔是怎么衡量这些指标的？

　　巴菲特表示，在ESG上有好的表现会增加成本，尽管伯克希尔已经在这方面做了些事情，比如风能公司，但不会专注于回应别人的问卷，目标不是在打分卡上获得更高的分数。

　　【问答34|巴菲特：伯克希尔能源专注于投资可再生能源但发展缓慢】

　　有人问及，伯克希尔持股91%的伯克希尔能源公司是否想要投资在高速成长的项目中。值得注意的是，曾经担任伯克希尔能源业务CEO、2018年1月升任主管伯克希尔所有非保险业务的副董事长Greg Abel被巴菲特点名发言。此人也可能接任巴菲特成为下一任伯克希尔董事长。

　　Greg表示，伯克希尔能源业务已经专注于投资在爱荷华州的可再生能源项目，目前正在寻求更多在美国西部的公用事业公司投资机会，不过目前这些项目发展缓慢。例如PacifiCorp公司在2008年就规划增加更多的可再生能源项目，直到目前才开始建设第一期。

　　【问答35|巴菲特：不会在市场高点进行大规模投资】

　　有提问问道，巴菲特一直提倡投资指数基金，那么在找到下一个合适的收购之前，为什么不把伯克希尔多余的钱拿来投指数基金？

　　巴菲特称，如果我们在2006~2007年做这类事情，那么就不会在2008~2009年有大动作了。都投资指数基金会让公司更容易受到股票市场的冲击，变得不够灵活。这在未来可能也是适用的。芒格称，对于持有大量现金这点，我们做的显得更保守，这样做是合适的。伯克希尔不会犯哈佛基金那样的错误，在市场高点的时候进行大规模投资。

　　【问答36|巴菲特：Cliton还处于很年轻的状态】

　　新的政策怎么样来满足新房购买贷款的需求？

　　巴菲特：房利美，房贷美会为更多的新建房屋提供购房贷款，而且我们会让Cliton房屋公司做更多贷款，因为它是非常值得信赖的品牌，也做的很棒，Cliton建造房屋的质量很高，而且廉价也就是价廉物美。Cliton还会继续扩大自己的规模。它是处于很年轻的状态，不像沃伦和我，他们的员工非常年轻非常有才干。

　　【问答37|巴菲特、芒格：不担忧自动化对人力工作的侵蚀】

　　一位年轻的妈妈带着自己仅11周大的宝宝参加巴菲特股东大会，她想知道巴菲特如何看待自动化和临时的外包雇佣增加，对工资与福利都不错的全职工作影响。

　　巴菲特和芒格都表示并不担忧自动化对人力工作的侵蚀。巴菲特表示，如果对一个200年前的人说，有90%的农业岗位将被消灭，对方会觉得糟糕透顶。但是时代总会变化，企业想尽办法提高效率，可能用自动化来取代人工，但美国的经济制度总能找到机会来雇佣更多人。巴菲特认为，这个系统过去运行良好，以后也会继续下去。

　　【问答38|巴菲特：不介意政府监管银行与保险业】

　　有人问道，政客才是真正主管银行的，而不是银行的管理者们。

　　对此芒格称，有这种情况，但不多。巴菲特称，自从伯克希尔进入保险业以来，这个行业就一直受到监管，这是个好事。保险业是先把钱交给别人，然后别人对未来做出承诺，银行业也是如此。在这种情形下，不介意监管的存在。

　　【问答39|财报数据变少？巴菲特：细节太多不见得有用】

　　今天在财务报告一些业绩数据越来越少，特别是伯克希尔今天的损益表，还有保险，零售业务方面几乎没报告什么，伯克希尔今天为什么提供这些信息比以前越来越少呢？是什么原因呢？

　　巴菲特：如果把很多的细节都告诉你的话，也不见得你就会有兴趣，所以今天我们的股东要知道，到底是谁在主导和部署配置这些金钱和投资，我们讲的东西已经是非常重要的了。

　　芒格：每个非常小的业务我都想报告，但我不要看到这么多的细节，如果这样做的话对我们的股东也是毫无益处的，所以可以想像我们是多么有弹性的公司。

　　【问答40|巴菲特：中国是个大市场我们喜欢大市场】

　　有人问及巴菲特如何看待中国金融业扩大开放，以及是否未来在中国投资新业务？

　　巴菲特表示，中国是个大市场，我们喜欢大市场。在没有中国新的扩大开放政策时，我们就已经在接触中国了。伯克希尔已经在中国做了很多，但是没有做足够，未来15年内也许会做一些大的部署。

　　芒格表示，整体来说局势在好转，中美两国相处融洽很重要，如果不能相处融洽其实很愚蠢。

　　【问答41|巴菲特：希望在欧洲做成更多交易】

　　有来自英国上议院的议员，想了解巴菲特对英国和欧洲的看法。