争议云集：“Costco梦”迷离 上市一周市值跌去12%(2)

由于政策方面的原因，云集一直备受质疑。但是，在发展的过程中，云集开发的“S2B2C”商业模式，已经成为会员加入的核心卖点。在朋友圈中，经常会看到云集店主声称自己毫无压力，即便是交了会员费，也得到了等值的商品，还不需要有发货和压货的压力。但是，这些用户不知道的事，平台每收取一次会员费，就赚了很多。在用户端，消费者认为自己没亏，还有赚钱的机会。但是，在平台端，去掉成本，利润还是非常可观的。

所谓的“S2B2C”其实就是从供应链到店主再到C端用户，其中，S指的是供应链端，B指的是云集店主，C则是消费者。不同于一般的分销，云集店主不需要事先购买商品再进行销售，而是直接依托S端供应链进行销售和发货，操的心更少，也在一定程度上避免了压货了风险。与此同时，S端也能根据B端店主的销售情况，进行反向预测和生产，使得整体的链条效率更高。

根据招股书披露的数据显示，当前云集的营收主要是来源于两个方面，一个是商品销售，另一个则是会员收入。数据显示，云集2016年到2018年的总收入为分别为12.84亿元、64.44亿元、130.15亿元。其中，商品销售收入分别为11.29亿元、59.12亿元、113.88亿元；会员收入为1.55亿元、5.11亿元、15.52亿元。从占比中可以看出，会员收入的占比逐渐提高，从2017年的7.93%增涨至11.92%。

同时，云集2016年、2017年、2018年的GMV分别为18亿、96亿和227亿。从营收和GMV数据上可以看到一件有趣的事情，相比较拼多多，云集的GMV体量要差的很远，但是在营收上却不相上下，而这就得益于其一直推崇的会员模式。

数据显示，云集现在有大约740万的会员数量，付费会员的增速要高于平台买家的增速。并且，付费会员的复购率达93.6%。2018年，云集66.4%的GMV都是由云集会员贡献的。而从订单量上来看，2016、2017、2018年云集的订单数量为1350万、7580万和1.534亿。其中，在云集下单购买过产品的用户数在2016年至2018年分别为250万、1690万与2320万。可见，云集的会员不仅仅是一次性消费，黏性也更强。

不仅如此，庞大的会员在为云集贡献营收的同时，还在帮助云集节省着营销费用。数据显示，得益于会员模式，云集2018年的纯推广费用仅有4490万元，每一名店主为了自身的收益都会卖力在朋友圈等社交平台进行推广。此前，肖尚略也对TechWeb表示，个人口碑、个体影响力将会带来供给和需求的精准、高效和自由连接。在商业领域基于个体的信用资源如果能够开展出来，让它成为商业零售的连接要素，它极大的降低商业零售的成本，而且有机会让效率变得更高。未来，对于很多的品牌来说，我们最大的营销资源不再是传统媒体的广告，而是每一个口碑的力量，分享的力量。

争议多多 云集的“Costco梦”仍旧迷离

每一家企业上市的时候，都会拿一家巨头作为自己的对标和模版。在云集看来，它们做的会员制电商模式将会成为未来的主流，未来对标的也是Costco。

作为零售行业的巨头，Costco的模式被很多企业推崇，高品质、低毛利、高性价比已经成为Costco的代名词。但是，现在市面上的好多电商平台在宣称自己高性价比的同时，却一直很难做到高品质。对于云集来说，要成为Costco，除了做到优质之外，还要在上游供应链多下功夫。

不过，在成为Costco之前，云集自身还存在这样那样的诸多问题，比如政策上的风险。根据《电商法》的规定，电子商务经营者必须在经营活动时取得行政许可：由电子商务运营商进行的活动受适用法律法规的行政许可要求的约束。同时，《电商发》还规定了一些运营商的新义务，比如验证和注册平台商家，这就要求云集在未来会员店主的管理中要更加严格，投入的费用也会相应更高。

招股书中，云集也提到了这方面的风险，称“新通过的电子商务法可能对我们的业务，财务状况和经营业绩造成重大不利影响。”

另一方面，对于云集来说，就像拼多多一样，上市后还要投入更多的资金用于技术研发，销售推广，以及拓展市场。招股书中，云集表示，募集资金将主要用于增强和扩展业务，加强技术能力，扩展和改进物流设施，包括运营资本和潜在战略投资以及收购在内的一般企业用途。

持续的高投入，可能也就意味着云集盈利的不确定性。数据显示，2016年、2017年和2018年云集净亏损分别为2466.8万元、1.05亿元和5632.6万元。

人人都想做Costco，但是目前做成的也就Costco自己。对于云集来说，自身存在的问题还很多，规模较小野心大，未来的发展还存在诸多不确定性。而在首日大涨之后，云集的股价也是不断下滑。截至美股周四收盘，云集报收于12.53美元，跌幅达5.36%，目前总市值27.02亿美元。