盛景刘昊飞：募资寒冬来自资管新规，P2P影响不大(2)

为了提高综合收益，近年来母基金参与直投的比例在30%-40%之间，且在不断提高，并成为一个结构化的长期趋势。而盛景却只在直投业务比重控制在了20%左右。刘昊飞强调，虽然提高综合收益对母基金来说正成为趋势，但仍不可忘记自身的定位在于“稳”。

但他也表示，盛景虽然直投比重不高，但仍可带来可观的收益。“这是我们与其它母基金的不同，在整个基金体系中，盛景网联的自有资金会投入5亿元人民币到母基金的盘子里，与LP做深度捆绑，我们相信自己的投资能力，会 all in 到关注的领域里。”

在直投业务上盛景会深耕与产业相结合的B2B领域，既关注To B创业项目，也关注由技术引领传统产业升级的项目，并创建“三级赛道”模式，即按领域划分为一级赛道、二级赛道、三级赛道，其中一级赛道有6个，二级赛道有30多个，三级赛道有80多个，最终连接到2000多个项目。

“直投业务我们做得不错是因为盛景网联过去在各个细分领域对行业有深度研究，我们叫‘产业路由器’模式，会更关注偏早期的项目，创业者会以拿到盛景嘉成的资金作为品牌背书。”刘昊飞说，“越往早期的话，实际上这个行业还没有被那么多的人看懂，这个行业里面领军企业还没有那么成熟，还处于一个成长期，成长早期，甚至更早期，其实你要看的更透，更有前瞻性你才敢在这里面扣扳机，用产业研究能力去赋能投资。”

盛景不会过度仰仗GP份额，而是多以领投方的身份出现在被投项目的资金方名单中。这样一来直投业务对盛景的限制也就小了许多，而GP对母基金的依赖度反而更强。

前段时间，农村电商公司汇通达对外宣布获得阿里巴巴（下称阿里）45亿元人民币融资，前者也成为该领域首家独角兽企业。而在阿里投资之前，盛景就以100亿元人民币估值投资了汇通达，这正是其在“产业路由器”模式下的验证案例之一。

谈到当时为何会选择投资农村电商汇通达时刘昊飞说，“我们对汇通达的定义是中国新农村的赋能的产业共同体，不是一家简单卖家电的公司。”

而盛景所强调的“产业路由器”模式，核心是B2F，以B为起点，凝聚小商户、集成商，完成离客户最后一米的高价值环节。而汇通达的商业逻辑正好验证了B2F模式，汇通达通过“在特定的地点提供特定的商品与服务”，利用互联网技术和方法，帮助乡镇夫妻店成长，在中国农村这个特殊的市场不断大步扩张。在8月份公布的数据中，汇通达销售额已达到惊人的200亿元人民币。

介于盛景嘉成在项目端的研究能力与资源端的掌控力，当发现优质项目时，这家母基金既会通过直投的方式进行投资，也会找到已经建立长期信任关系且适合的GP进行推荐。这种在资源与项目两端为GP、企业提供的整合能力也成为盛景在直投业务上的特殊能力。

人才培养：要能独当一面，管理者必须是“老炮儿”

无论是投GP还是投项目，最终都离不开人的作用，稳定的团队和高效的运营机制是股权投资行业产生良好业绩的基础。“从管理者的角度讲，这个投资决策人必须是老炮儿。”刘昊飞认为，母基金是与GP打交道最近的人，而盛景嘉成的人才培养体系是先确定管理者本身必须做到经验丰富。“我们背后有上千个LP企业家，把资金和信任委托给我们，如果经验不够，我们根本输不起。”

如何建立一个人才培养机制？在他看来，无论是母基金还是股权投资机构现在谈人才培养更多还是在机制上给年轻人以机会，而老一代投资人谈退休还为之尚早，他们可以更好地把控风险，让青壮年一代去发挥能力。“现在VC/PE还是60后、70后的天下，即便是50后很多也都还在TOP品牌的投委会里。”

“盛景在整体的人才搭建上会有一个体系，但我们并不要求一定是培养去管理母基金——这需要多年的实践沉淀。”在盛景的人才体系中，一个新人进来会提供很多的培训机会，如咨询、行研、金融、合规等等，在刘昊飞看来，母基金里真正能为人才带来学习和培养的机会还是比较多元的，毕竟站在创新价值链的顶端；但是“人带人”的成本肯定是比较高的，所以通过培训可以更系统性的为人才带来更多有价值的帮助。“一个基金里需要的岗位很多，这些年我们培养出了很多多面手，这些人即便离开盛景也可以独当一面。”

“这个行业做母基金投资决策的人背景也是各种各样，但是盛景是因为能够驾驭得了直投才去做母基金的，就好像说我是个游泳教练，但是还做过游泳运动员，那其实我知道这里面体验是什么样子，如果没有做过游泳运动员的人，你让他做个游泳教练可能也会做好，但和做过游泳运动员的人，再做教练相比，他的体验完整度可能就不一样了。”刘昊飞觉得，在当今的新环境下，股权投资行业对人才的综合能力将是未来考量的重要指标。

行业现状：“募资寒冬”受资管新规的影响远大过P2P

投资家研究院此前发布的行业报告显示，2018上半年，已完成募集的基金个数585支，募资规模3012亿元。而2017上半年的数量是722支，募资规模是6878亿元。

从数据反映情况看，今年上半年比去年上半年的募集基金数量和规模都是有所下降的，特别是规模，下降幅度超过了50%，募资难确实成为今年上半年行业里普遍存在的问题。

编辑：未知