王振华“猥亵门”被拘 连累三家上市公司暴跌 或面临资金链断裂风险

股债双杀、实控人王振华陷猥亵案被刑拘，激进扩张的房企新城控股危机袭来。

王振华“猥亵门”一下子将公司推入险境。在7月5日下午4点港股收市后，新城控股官微发布了公开致歉信。信中连用5个不安表示道歉。其实际控制A股公司新城控股、港股公司新城发展控股、新城悦服务。二级市场上，王振华遭遇股债双杀，市值蒸发400亿元。

危机在于，新城控股杠杆扩张，虽在去年跻身房企前十强，但负债已超过3000亿元，一年内需要偿债的债务达133.65亿元，公司净负债率一度达到100%，偿债压力可见一斑。

近年来，新城控股频频借新债还旧债，在房企融资收紧趋势、实控人被刑拘的情况下，借新还旧还能持续吗?

连累三家上市公司暴跌

虽然新城控股强调是“个人原因”，但王振华毕竟是新城的老板，对上市公司的影响是可想而知的。

王振华目前拥有三家上市公司，分别是港股新城发展控股、新城悦和A股上市公司新城控股。王振华和他的新城发家于苏南重镇常州，在当地还颇有些传奇色彩。

1998年，新城控股进入常州市区，并在很短的时间里迅速占据了常州市房企领先地位。2001年，新城实现B股上市，成为江苏省最早上市的房地产公司之一。2012年新城发展控股在香港上市，2015年新城控股在A股上市，成为首家成功实现B转A的民营房企。当时，关于B股转A股的股价问题，还曾受到质疑。去年，新城悦服务在港交所主板挂牌。由此，新城系形成。

新城系中，新城控股地位不凡。去年，新城控股完成销售额超2200亿元，位居房地产行业第8位。

然而，今年7月3日，新城控股遭遇实际控制人陷入猥亵案的“黑天鹅”事件，新城控股7月4日经历了股债双杀。A股市场，新城控股开盘一字跌停，债券市场上，“15新城01”、“18新控05”债券全线下跌。(下转A2-3版)

截至当日收盘，新城控股收报38.42元，较前一个交易日下跌4.27元，跌幅为10%，市值一天蒸发96亿元。

7月3日，此案披露时，A股已经收盘，但新城系的两家港股上市公司新城发展控股、新城悦服务受此消息波及，新城发展控股尾盘迅速跳水，最大跌幅达23.86%，新城悦服务下跌23.72%。4日，两家港股公司股价继续下跌，跌幅分别为10.57%、13.11%。两日来，两家港股公司市值合计缩水227亿元。

综上所述，截至7月5日的3个交易日，新城系上市公司市值蒸发超400亿元。

值得注意的是，在该事件中，信息公开“时间差”、是否存在股票内部交易、熟人作案等疑点不得不引发公众关注。

在新城控股的财报中，2018年，新城控股营收541.33亿元，同比增长33.58%;归属于上市公司股东净利润104.91亿元，同比大增74.02%。新城控股2018年的业绩，实在好到让人怀疑，也引来上交所的问询。

或面临资金链断裂风险

股债双杀、实控人王振华陷猥亵案被刑拘，激进扩张的房企新城控股危机袭来。新城控股跻身国内房企前十，与其高杠杆扩张密不可分。

危机在于，新城控股杠杆扩张，虽在去年跻身房企前十强，但负债已超过3000亿元，一年内需要偿债的债务达133.65亿元，公司净负债率一度达到100%，偿债压力可见一斑。

据了解，2015年底，新城控股还是一家年销售额约200亿元的中小房企，负债尚不到600亿元。而到去年，年销售额超过2200亿元，负债总额2793.62亿元，较2017年末的1575.45亿元增长77.32%。2015年至2018年间，新城控股的资产负债率从79.54%上涨至84.57%;净负债率在2015年末时仅为43%，2016年、2017年则快速攀升至80%左右，2018年中期甚至一度达到100%。

截至今年一季度末，新城控股借款余额约为888.72亿元，较2018年末借款余额727.05亿元增加161.67亿元。而到4月末，借款余额达到967.68亿元，占2018年末经审计净资产509.57亿元的47.22%。前4个月中，银行贷款净增148.03亿元，发行债券及债务融资工具净增49.94亿元。

实际上，新城控股借款密度很大。去年，仅在发债方面，公司就发行了17次公司债及衍生证券，以人民币计价的融资产品合计134.5亿元，以美元计价的债券合计13亿元，融资工具有可转债、非公开的定向债、票据等。当年，公司产生的汇兑损失就达到4.1亿元，较2017年0.47亿元汇兑损失增长了8倍。

新城控股密集举债，除了用于拿地外，其余额基本上是还债。根据2018年报披露，大多数募资用于偿还银行借款。如“16新城01”、“16新城02”募资中14.95亿元用于偿还银行借款，“16新城03”募资中4.13亿元用于偿还银行借款，“18新控01” 募资用于偿还到期公司债券。

显然，新城控股采取的是借新还旧、滚动发展的融资扩张模式。不过，房企融资已有收紧趋势。今年5月17日，银保监会下发的通知中，多处提到房地产领域融资乱象，直指违规资金变相用于拿地和购房。

新城控股频频借新债还旧债，在房企融资收紧趋势、实控人被刑拘的情况下，借新还旧还能持续吗?