厨余领域3800亿投资空间可期 垃圾分类利好哪类公司?

垃圾分类正在全国各地迅速推开。

6月6日，发改委、生态环境部等9部门印发《关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知》(以下简称《通知》)，决定自2019年起在全国地级及以上城市全面启动生活垃圾分类工作。

目前，各个城市针对垃圾分类的工作已全面推开。6月18日，贵阳市综合行政执法局牵头编制的《贵阳市城乡生活垃圾分类专项规划(2018-2022年)》已通过专家评审，并经市政府批准同意执行。

6月20日，固废处理概念股大涨，包括兴源环境(300266)、海峡环保(603817)、维尔利(300190)等纷纷涨停。

垃圾分类的推动，真的将对固废产业链全链条产生利好吗?

垃圾分类全产业链剖析

2016年12月底，《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》(以下简称《规划》)发布，提出了多个主要任务：首先是加快处理设施建设，设市城市生活垃圾焚烧处理能力占无害化处理总能力的比例达到50%，东部地区达到60%。其次，要完善垃圾收运体系，包括统筹布局生活垃圾转运站，淘汰敞开式收运设施，加强生活垃圾转运站升级改造等等。

此外，推进餐厨垃圾资源化利用与无害化处理，到“十三五”末，力争新增餐厨垃圾处理能力3.44万吨/日，城市基本建立餐厨垃圾回收和再生利用体系。推行生活垃圾分类，整合生活垃圾回收网络与再生资源回收网络，加强对低价值可回收物回收利用企业的政策扶持，促进垃圾分类从粗分到细分的提升，达到生活垃圾减量、再生资源增量的目的。

从《规划》中可以看出垃圾处理的整个链条，以及相关重点和难点。

“在没有垃圾分类这个概念前，垃圾处理的整个政策链、制度链和产业链是成熟的，政府和企业各自承担的角色是非常明确的，最终的目的是城市保洁——垃圾快速清运处理;当这套系统不能负荷过多垃圾的情况下，垃圾分类这个概念才得以引入，实际上就是在原有垃圾处理系统上，用分类增加其他工业化处理的渠道。”广州市分类得环境管理有限公司总经理杨静山接受21世纪经济报道记者采访时表示。

E20环境平台执行合伙人、E20研究院执行院长薛涛向21世纪经济报道记者介绍，“固废的整个产业链，主要包括城市、农村和工业三大块。而垃圾分类集中在城市，包括前端和后端，前端是环卫，后端是垃圾处置。在前端的环卫领域，包括垃圾清扫、收运、转运等。后端的垃圾处置中，包括焚烧、填埋，还包括一部分‘城市矿山’循环经济。”

但是，垃圾分类真的能利好整个固废产业链吗?

安信证券指出，垃圾分类热度空前，政策驱动促全产业链受益。关注环卫装备企业龙马环卫、餐厨垃圾龙头维尔利、优质垃圾焚烧企业旺能环境、瀚蓝环境。

招商证券则建议关注固废产业链全覆盖，业绩稳健的瀚蓝环境、垃圾分类业务提前布局的高能环境、有效受益垃圾分类带来环卫机械需求提升的龙马环卫。

国信证券提出，垃圾分类将推动整个固废产业链的协同发展，重点推荐上游环卫设备制造商龙马环卫、垃圾中转及处置标的上海环境、瀚蓝环境、湿垃圾处置企业维尔利以及再生资源回收龙头中再资环。

“垃圾分类股大涨，里面是有很多炒作成分的。”薛涛指出，“首先，把垃圾焚烧算到垃圾分类的利好里面，应该不应该?我认为，如果垃圾焚烧企业介入到垃圾分类领域，尤其是餐厨垃圾处理领域，那么确实有增量，是利好。但是，如果没有介入垃圾分类领域，焚烧的量会减少，对相关企业怎么有利好呢?”

上述《规划》也明确指出，推行生活垃圾分类，促进垃圾分类从粗分到细分的提升，达到生活垃圾减量、再生资源增量的目的。

哪里是“金矿”?

那么，垃圾分类利好哪类公司?

薛涛指出，随着垃圾分类的进行，相关的环保设备肯定要更新，包括环卫车、垃圾桶、压缩机等等，还包括垃圾中转站的升级，所以对环卫装备的一些公司确实是利好。

此外，他表示，垃圾分类对环卫工作的增量也是存在的。但是，增量多少不好说。

薛涛指出，这是由我国垃圾分类的模式决定的。“目前，有些地方推行将几个小区的垃圾分类工作外包给环卫公司，让他们来进行分类。但外包给环卫公司的费用很高，是政府无法承受的。因此，目前相关单子也比较小，100万、200万居多，基本都是小公司在参与。从主流上看，我国的垃圾分类仍然是加强教育，使居民自己进行垃圾分类，这是大方向。”

除了对环卫装备公司和环卫服务公司有利好之外，薛涛认为，对于参与“城市矿山”这类循环经济的公司也有一定利好。现在，我国多个城市推进“两网融合”，对收废品一类的人员要进行正规化。“但正规化对相关公司有多少利好，目前也还不好说。”

值得注意的是，多个研究报告提到垃圾分类对餐厨垃圾的利好。《通知》提出，加快湿垃圾处理设施建设和改造，统筹解决餐厨垃圾、农贸市场垃圾等易腐垃圾处理问题，严禁餐厨垃圾直接饲喂生猪。

东吴证券认为，在厨余垃圾处理领域，按厨余垃圾占生活垃圾56%估算，全国推广后有望新增约3800亿的投资市场空间。

“我看好餐厨垃圾处理领域。”薛涛表示，“在湿垃圾的处理上，目前企业的量普遍不太大，可以观察相关企业的量有没有快速增长的可能。”

他表示餐厨垃圾，尤其是单位的厨余垃圾，是一个高品质的回收物，应该做好。“但是，我看过做得好的，也看过做得不好的地方。这需要地方政府加强管理。”

一位上市公司专业人士则向21世纪经济报道记者介绍说，如果能解决几个问题，餐厨垃圾才能算得上“金矿”。“湿垃圾处理项目的建设成本是生活垃圾的一倍。在这样的情况下，考验政府能否拿得出一大笔资金。”相关上市公司人士表示，“此外，普通的生活垃圾处理，成本在50元-60元/吨。而餐厨垃圾处理，成本在200-300元/吨。这是因为，餐厨垃圾的回收周期较长，回收做沼气或者有机肥料，时间都比生活垃圾的处理周期长。”

他还提到原料来源的问题。“建成了餐厨垃圾处理项目，也需要担心原料来源。因为餐厨垃圾有一半以上，甚至2/3来自餐馆这类地方，他们可能拿去喂猪，或者干脆倒掉。因此，这要看政府的监管能力。”