康美药业沉浮录：多次行贿 财务报表疑似造假遭立案(2)

　　康美药业在2018年7月份康美机构投资者交流会的会议纪要上做出解释：公司年报中，西药贸易和医疗器械占营业收入的比重达43%左右。其中主要渠道是物流延伸和直接代理。物流延伸是对药房托管的一种新提法，药房药品还是由我们来供应；直接代理是对其他公司研发的新药进行推广代理。医院的常用药主要是通过物流延伸的模式，直接代理部分大概有两百个左右的品种。

　　其中提到的药房托管销售渠道，已经在国家的禁令下彻底泡汤了。

　　药房托管，顾名思义，就是指托管方与医疗机构通过契约形式，接管医院药品的采购、配送及日常管理。其实质是医院药品采购由分散变为集中委托一家。这种模式看似是将药房与医院分开，实则医院将药房交付给第三方托管、出租或承包，医院会按照销售金额收取费用，或定额收取托管费。这就使其天然具有将利益输送合法化的嫌疑，而乱象也一直存在。

　　国家卫健委、国家中医药管理局已于2018年11月26日联合发布《关于加快药学服务高质量发展的意见》，首次从国家层面明确禁止药房托管，要求公立医院不得承包、出租药房，不得向营利性企业托管药房。

　　而其中的直接代理模式应该是一种医药销售外包模式(CSO)，即为药厂提供处方药品的营销、推广及销售服务。目前CSO模式也是争议不断。

　　CSO兴起于国外高端医药市场，是药品创新研发发展到一定阶段专业化、细分化的结果。它对业务人员的专业性要求很高，需要有医药专业背景，能够开展高端学术营销，许多人士认为，其实目前我国还没有出现真正的CSO。

　　近几年被许多媒体爆出来，国内的很多CSO公司其实是应对两票制政策的幌子。(两票制：指药品从药厂卖到一级经销商开一次发票、经销商卖到医院再开一次发票，仅有“两票”、减少流通环节的政策。)

　　以往药品销售“大包制”模式下，药品层层分销，代理商从药企低价拿到药品，高价销往终端，通过“过票”公司套现后，将差价返还给药企用于“带金销售”。两票制施行后，流通环节缩减，药企正常开两票，但“带金销售”仍不可避免，代理商仍要想办法将钱套现，返还给药企。然而“营改增”以后，要想实现资金套现，就必须提供来源真实的增值税发票，代理商必须解决发票问题。于是，代理商就成立了咨询公司或科技公司，和药企发生联系，通过公司的业务发票解决变现问题。这些所谓的第三方公司，就是业内一般意义上的伪CSO。

　　疑点三：内幕交易，操纵股价？

　　因涉嫌操纵股价、内幕交易，深圳博益投资发展有限公司法定代表人王廉君，已被公安经侦部门采取强制措施，操纵标的可能涉及康美药业，而这疑似是康美药业股票大跌的原因之一。

　　资料显示，王廉军所在的博益投资公司成立于2007年5月14日，注册资本2000万元。康美实业投资控股有限公司持有博益投资90%股权，康美药业控股股东之一致行动人许冬瑾持有10%股权。

　　王廉君曾在康美药业任职长达10年之久。公开资料显示，王廉君2001年进入康美药业，担任证券部经理；2006年4月之后，任康美药业监事长。

　　之后康美药业针对“博益投资内幕交易康美药业”的传闻进行了澄清，其控股股东康美实业、实际控制人马兴田和一致行动人许冬瑾及其控制的企业、博益投资、王廉君本人及其近亲属均表明未对康美药业股价进行操纵或内幕交易。

　　不过，即使撇清了关系，康美药业还是没有打消众人的疑虑。

　　此外还有一种猜测，此次黑天鹅还与“潮汕帮”幕后坐庄有关。因为在康美药业遭遇“黑天鹅”股价崩盘的同时，无独有偶，多只个股也遭遇闪崩，且各股走势高度一致，难以解释为仅仅是巧合。

　　据《证券时报》报道，有知情人士透露在康美药业坐庄的是深圳市中恒泰控股集团有限公司(下称“中恒泰”)，前台老板叫陈少鞍。

　　陈少鞍来自普宁，是潮汕人，深圳潮汕商会的副会长，深圳普宁商会网站将其列在领导页面之中。不仅于此，康美药业实控人马兴田、盛迅达实控人陈湧锐均来自于普宁。在《2018胡润全球富豪榜》中，马兴田蝉联普宁地区首富。

　　此外，中恒泰与康美药业有过直接合作。2015年11月，康美药业与广发信德、普邦园林、中恒泰、蓝盾股份等签订康美保险发起人协议，康美药业拟出资1亿元，持股20%，中恒泰出资7450万元，持股14.9%。当时，康美药业表示，康美保险的设立将进一步完善公司中医药全产业链的布局，有助于加快公司“大健康+大平台+大数据+大服务”体系的建设。

　　康美药业与上述潮汕帮之间错综复杂的关系，令市场联想翩翩。

　　04能否东山再起：面临退市风险两大力量助阵虽然2018年，康美药业遭遇“黑天鹅”和证监委调查的双祸临门，股价跌至谷底，但2019年1月以来，似乎有了触底反弹的迹象。目前，康美药业股票呈平稳上升态势。

　　然而，退市风险仍如达摩克里斯之剑悬于头上。据公司于2019年3月29日披露的最新公告，中国证监会对该案件的调查正在进行中。此外，公司还提示，因立案调查事宜触及重大违法强制退市请行的，公司将面临强制退市风险。

　　虽然危险仍在，但有不少投资者仍看好康美药业。

　　首先是康美药业如期兑付债券，赢得市场信心。

　　据此前《财新》报道，2019年春节前夕，揭阳市政府向广东省政府求助，希望广东各地医院能紧急偿还康美药业的应收账款。此后，广东省委、省政府要求省内所有医疗机构必须在2月12日之前清查并偿还完毕拖欠康美药业的账款，否则医疗机构主要领导将被严格追究责任。现金充裕却又负债累累的康美药业在政府加持下如期偿还总额约20.87亿元的短期债券。

　　其次是广发证券成为康美药业的“关键先生”。

　　广发证券和康美药业如影随形，在成为千亿帝国的路上，一直有着和广发证券的合作助力。自广发证券作为保荐人，推动康美药业于2001年在上交所上市后，两者就结下了不解之缘。

　　在2006年，也就是广发证券借壳上市的紧要关头。