汪晟：看好关注新能源车三大领域(3)

　　美国和欧洲在去年下半年经济已经开始有一点向下的态势，你看它的领先指标PMI实际上从去年下半年开始就一直在回落。在金融市场也能观察到，美国十年期国债和两年期国债利差已经很窄了，其中五年期和两年期甚至是倒挂的，国债利差很平甚至倒挂一般来讲是经济衰退的苗头，实际上我们认为美国加息周期应该是进入了尾声阶段。

　　失业率数据我们认为相对来讲是比较滞后的指标。对于外围，我们还是比较乐观，当然乐观是从债券的角度，我们认为外围环境相对来讲，对货币政策是比较有利的，去年因为受制于美联储加息，实际上央行在公开市场操作上回购利率是上调的。进入2019年美联储加息进入后半场，相对来讲在货币政策这一端，我们的空间会更大一些，有可能会动用降息策略。当然，我说的降息是指公开市场上操作的回购利率的下降。

　　至于货币政策工具动用的手段，首先降准是大概率的，按照基础货币供应的缺口倒算，正常至少要求降准三次，每次0.5个百分点。MLF中期借贷便利余额非常高，将近5万亿，去年我们实际上是通过降准的方式置换了一些到期的MLF，如果今年还要置换一些MLF的话，最终降准的次数可能就不止三次。降息的话，我们觉得可以向2016年之前的水平看齐，现在公开市场七天逆回购利率是2.55%，在这一轮回购利率上调之前7天逆回购利率为2.25%，我们的判断前提是这一轮比上一轮要差，我觉得最终回购利率大概率能够调到2.25%水平以下。

　　话题六：请分享一下从哪些维度去考证投资标的的？

　　邬传雁：

　　我的标准是对公司管理层的管理和文化给予了比较高的权重，我给出的比重是80%。行业可能是涉及到业务空间的，这个给的权重可能会低一点，大概也就是20%左右。

　　管理和文化看起来是很定性的东西，我也是经过很多年的迭代和摸索，慢慢地更加重视管理这块，管理模式、组织构架，最后从管理模式、管理构架上去分析管理层背后一些更加定性的内容，比如人的思维模式、对管理的认知，包括他对行业的认知，甚至是管理层的学习能力、他的理想、对金钱的认知、这些都是非常定性的标准。

　　现在确实看到很多人都在分析行业，分析业务空间，大量外围的券商分析师也能给我们把行业、业务空间分析得比较透彻，所以我们相对来说比较容易找到行业或业务空间的机会，所以我给的权重比较低一点。

　　话题七：四季度时消费板块出现了大幅下滑，现在大家更看好成长股，怎么看待这个问题？未来是否可能会有更多资金进行板块轮动？

　　胡昕炜：

　　去年四季度整个市场是跌得比较多的，那时候大家最大的担心是对2019年整个宏观经济的担心，包括消费和银行都跌得比较多，集中体现了市场对整个2019年宏观经济下行压力的关注。

　　在目前的位置，很多人都看好成长股，我觉得对成长股也没有统一定义。但我认为，它可能不是大家过去理解意义上的，过去大家说成长股就是中小盘股票或科技股，从定义来说，成长股的定义范围很广，包括医药、消费、科技、先进制造等，甚至包括创新金融领域，我想可能都会出现成长股。如果是真正的成长股，收入、利润能够持续较快增长，我想它在任何市场环境下表现都会不错的。2018年我们看到整个市场跌了不少，沪深300、中小板、深成指包括创业板都跌了不少，但还是有很多股票是上涨的，这些股票就是收入和利润超出了大家的预期，这些股票如果是真正的成长股，在任何市场都会有表现。