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柳传志这样评价王健林的卖卖卖

咪哚网(www.midoo.cc)时间:2017-10-16 09:00 稿源:搜狐 手机扫描分享

一、王健林从买到卖的神逻辑

生意场上有买有卖本不稀奇,但王健林上半年还在买下半年却狠卖着实让很多人看不懂。今年7月10日,万达商业、融创中国(1918.HK)联合发布公告:融创以295.75亿元收购了13个万达文旅城91%的股权,并以335.95亿元收购万达旗下76家酒店。交易总额达到631.7亿元。就在交易发生前10天——6月30日,他才刚刚为哈尔滨万达城的开业站了台。而在6月份,万达分别在昆明、济南拿了大宗地块,用于文旅项目建设。

此前,万达城几乎成了王健林的另一张名片,时刻被他挂在嘴边。王健林在多个场合描述万达城的“宏图大业”,包括“要让上海迪士尼乐园10~20年内盈不了利。”酒店项目也是王健林的“招牌菜”,他说,“我有一个梦想,要把中国酒店品牌打到全世界。”言犹在耳,万达旗下的文旅项目和酒店怎么会突然换了东家?虽然业内皆知文旅项目和酒店投资回收期长,但按正常逻辑,万达“养着”这些项目并非难事,何况王健林多次表示看好旅游业,旅游是“能发财”的投资。

难怪有人调侃王首富这是 “当孩子养,当媳妇夸,当猪卖”。孙宏斌的融创收购王健林的万达资产,其实已经在公告中直言不讳——以合理的成本为本公司补充大量优质土地储备和物业资产,将为本公司未来持续健康发展提供巨大的支撑。说白了,看似买文旅项目,实则买入的是土地储备。公告称,文旅项目交割后仍维持品牌不变、规划内容不变、项目建设不变、运营管理不变,项目运营管理仍由万达公司负责。可见,万达并不是简单的“卖资产”,更多的是换一种方式来经营。

二、万达清仓式甩卖的原因

万达到底发生了什么事?清仓式甩卖的背后是什么原因?业内观察人士分析至少有两个方面的原因:一是为降低万达资产负债,二是为了对赌万达商业A股上市。

原因一:摊薄高负债?

卖资产为了什么?王健林明确说了,这次回收资金全部用于还贷,万达商业计划今年内清偿绝大部分银行贷款。通过这次资产转让,万达商业负债率将大幅下降。2017年一季度财报中显示,万达商业的负债总计5446.03亿元,资产负债率为70.61%。以此核算,此次万达回收的631.7亿元,可以让万达商业负债率降低8个百分点。

业内观察人士认为,广泛“铺摊”带来的负债高企也成为万达实实在在的压力。地方政府在万达文旅项目中要求配建的五星级酒店等设施,会不会让万达不胜其重?目前万达城大多选址二三线城市,而高星级酒店对地段的要求很高,经营状况和地段挂钩。其实,酒店板块早就是万达的“后腿”。从融创的公告中也可看出:这次收购的76家酒店组成的酒店项目2016年ROE(净资产收益率)仅为2.61%。万达酒店发展(0169.HK)2016年年报也显示,该公司年度营业额锐减82%。

未来这些资产是不是继续由万达来运营还不好说。因为万达和地方政府签的协议是一体化的,由万达来投资运营,说走就走,对地方政府是交代不过去的,要给政府一个说法。对外也能在万达轻资产转型上自圆其说。此外,团队的稳定和过渡对当下来说也很重要。浸淫商场多年的王健林,能不深谙此道?

原因二:对赌万达商业A股上市?

融创与万达的这一场并购,江湖上却流传着各种传说。其中,着急把万达商业送上A股市场,或许是一种比较靠谱的说法。万达商业曾于2014年12月在香港上市,后来由于在港股估值被低估,2016年9月正式完成私有化,继而寻求在A股上市。目前万达商业正在A股IPO排队名列65名。招股书中提示,若国家加强对房地产行业金融信贷政策的调控,公司可能面临较大资金压力和财务成本压力,影响公司债务清偿能力,增加偿债风险。事实上,从目前情况看,这种风险确实存在。

卖资产能怎样帮到万达商业的A股之路?至少从两个方面,一方面是下调资产负债率,另一方面剥离地产相关资产,以此获得更好的资产评估。如果私有化完成两年后(至2018年9月底)万达商业不能登陆A股主板,将面临回购款、利息以及相关费用的支付,这对万达短期流动性是巨大威胁。这或许是为什么万达和融创在联合公告中表示了尽快完成交割的这份“焦急”,“双方同意在7月31日前签订详细协议,并尽快完成付款、资产及股权交割。”

三、国内卖、海外买,商业大佬们什么嗅觉?

王健林说,企业经营的最高境界就是“空手道”,是有了品牌,有了能力,一分钱不出凭品牌就能挣钱。王健林在企业经营上的“神逻辑”,一方面在国内卖卖卖,追逐轻资产运营;另一方面却在国外买买买,加紧布局。其实,随着万达战略转型,对相关资产的剥离早已在进行。2015年8月,万达商业就公开披露了3次股权转让及轻资产合作框架协议,先后出售常州、梅州、连云港等地15个万达广场项目全部股权,交易对价总计约131亿元。2016年10月,万达将旗下旅行社资产整体转让给同程旅游。

王健林说,万达正在向跨国企业转型,当海外利润达到三分之一左右的时候,这就是万达成为跨国企业的标志。2016年是万达海外并购最多的年份,一共并购了十几家海内外企业,并购扩大了万达产业规模和净利润。实际上,自2012年5月收购全美第二大院线AMC以来,万达海外收购及投资就超过2300亿元人民币。在今年5月“一带一路”国际合作高峰论坛上,王健林还表示,旅游产业是万达海外投资的“重中之重”,已经在法国巴黎和印度哈里亚纳邦分别布局了万达城。王健林还表示,万达是全球最大的五星级酒店业主,现在开业了100多家五星级酒店,在建的还有100多家。

编辑:未知

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