港股"独角兽"股票频频破发，对A股有什么启示

（原标题：港股“独角兽”股票频频破发的启示）

证券时报记者 罗曼

去年下半年以来，相继有众安在线、阅文集团、易鑫集团、雷蛇、平安好医生等多家内地独家兽公司（估值10亿美元以上的创业企业）香港市场IPO（新股首发）上市，这些亏损或微利的公司因被认为是新经济的代表而大受追捧，获得了很高的估值。然而，它们上市后的表现却令人大跌眼镜：有的冲高后大跌2/3，有的上市后即走上漫漫熊途，前述5家公司中有4家股价跌破发行价，给人无限遐想的独角兽上市公司，让一批高位买入的投资者深度套牢。

这批港股独角兽走势如此之差，根本原因还是估值过高，公司的基本面不足以支撑过高的股价，因而被市场挤掉了泡沫。在去年波澜壮阔的港股大牛市背景下，市场形成一个“易燃”的环境，此时的“独角兽概念”就如同一支“火把”，彻底点燃了投资者的乐观情绪，不仅给予这些公司很高的估值，而且不少新股还被疯抢，出现数百倍的超额认购。然而，股价终归要反映企业的盈利能力，至少也是要反映企业的盈利潜力，独角兽们的概念再怎么“性感”，如果不能在一定时间内给人盈利信心，市场乐观情绪消退后，“骨感”显现，其估值泡沫就随时会破裂。目前独角兽大比例破发行情不过是理性的回归，此前的狂热者已为自己的不理性行为付出了代价。

从前述独角兽公司看，它们虽然拥有庞大的用户流量和新的商业模式，看上去市场前景广阔，但这些优势或亮点要转化成实际的盈利能力要么困难犹存，有着很大的不确定性；要么还需要较长的时间，有很长一段路要走。如果理性认识到相关问题，这些公司当初可能就没有那么高的发行价，或者不会在上市后炒得那么猛。